國內宏觀

2月新增信貸回落 新一輪定向降準在路上

2020年03月12日05:35   來源:北京商報
摘要:在分析人士看來,隨著復工復產范圍逐步擴大,各項數據將逐步趨好。同時,未來貨幣政策將繼續向著寬松方向進行調整。

疫情影響下的2月金融數據情況如何? 3月11日,央行揭曉“謎底”。央行發布的2月金融數據顯示,M2(廣義貨幣)同比增8.8%,高于市場預期,而人民幣貸款、人民幣存款、社融數據當月增量均有所回落。在分析人士看來,隨著復工復產范圍逐步擴大,各項數據將逐步趨好。同時,未來貨幣政策將繼續向著寬松方向進行調整。

消費需求受抑制

住戶部門貸款大幅減少

1月新增信貸出現井噴后,2月信貸數據往往會有一定幅度的回落,符合歷史規律。但值得關注的是,今年2月住戶部門貸款出現大幅減少的跡象。根據金融統計數據,2月人民幣貸款增加9057億元,同比多增199億元,不過,相較1月3.34萬億元的增量數據,2月人民幣貸款出現大幅回落。

其中住戶部門貸款大幅減少,短期和中長期貸款也都出現減少現象。具體來看,今年2月,短期貸款減少4504億元,相較1月減少1149億元,減少幅度進一步加大;居民中長期貸款同比僅增加371億元,1月中長期貸款則增加7491億元。

同時,2月企(事)業單位貸款增加1.13萬億元,相較1月2.86萬億元的數據,貸款需求明顯下降,其中,短期貸款增加6549億元,中長期貸款增加4157億元,票據融資增加634億元;非銀行業金融機構貸款增加1786億元。

在蘇寧金融研究院研究員陶金看來,前兩個月居民部門短期信貸明顯減少,但企業部門短期信貸激增,反映了疫情影響下居民消費需求受到抑制,以及企業的短期資金周轉需求增加。同時也可看出,銀行等金融機構積極響應疫情防控政策,滿足了企業資金需求。

此外,2020年前兩個月社會融資規模增量累計為5.92萬億元,比上年同期多2717億元。但2月社融數據增量出現大幅回落,僅為8554億元,比上年同期少1111億元,相較1月5.07萬億元的增量數據,更是出現大幅下降。陶金認為,2月受疫情影響,實體經濟融資規模受到投資和消費需求的拖累而有所減少,而1月尚未發現疫情暴發,加之降準等措施刺激了寬信用環境,所以1月社融規模相對較大。

M2增速回升

保持流動性合理充裕

與人民幣貸款、社融一同出現大幅回落的還有人民幣存款數據。據央行統計,2月人民幣存款增加1.02萬億元,同比少增2845億元;相比之下,1月人民幣存款增加2.88萬億元,同比少增3935億元。其中,2月住戶存款、財政性存款、非銀行業金融機構存款增速均較1月有所放緩,不過非金融企業存款有所增加。

對此,粵開證券首席經濟學家、研究院院長李奇霖表示,不同于以往的歷史經驗,此次疫情導致居家隔離打亂了住戶存款向企業存款回流。這導致了企業部門現金流壓力巨大,尤其考慮到還有人員、房租、利息等剛性支出要支付。所以企業要更多依靠融資性現金流,央行的定向再貸款、銀行在監管壓力下的支持以及債券市場在資產荒環境下“買買買”的力量,都給企業提供了流動性支持,相應的企業這端的信用派生力量會比較強,所創造出來的企業存款較多。

李奇霖認為,一旦國內疫情真正控制,消費需求釋放和復工重啟,居民部門存款將重新向企業部門回流,而企業部門存款多用于生產環節的結算需求,盡管穩增長加碼的趨勢是確定的,不過,疫情向海外擴散,出口存在較大壓力,對沖效果還有待觀察。

值得關注的是,在貨幣供應方面,2月末M2余額203.08萬億元,同比增長8.8%,增速分別比上月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點;M1余額55.27萬億元,同比增長4.8%,增速分別比上月末和上年同期高4.8個和2.8個百分點;M0余額8.82萬億元,同比增長10.9%,當月凈回籠現金5062億元。在多位人士看來,這一增速主要是由于寬松的貨幣環境和政策等多方因素推動。

“M2增速明顯回升,主要因今年以來,央行實施降準、加大公開市場操作,并下調政策利率,保持流動性合理充裕。”中國民生銀行首席研究員溫彬認為,一方面,前兩個月人民幣新增貸款同比多增1308億元,派生存款增加;另一方面,前兩個月財政存款增加4210億元,比去年同期少增4369億元,有助于金融體系流動性改善。

加大逆周期調節力度

新一輪定向降準將落地

“接下來的貨幣政策趨勢非常明朗,政策的要求也很清晰。具體來看,一個是繼續降息,主要通過下調MLF逐步帶動LPR繼續下降,使得流動性保持合理充裕的情況下,降息能夠順暢推進。同時,準備金率也或將在3月進一步下調,具體可能包括整體下調,或對中小商業銀行進行定向結構性下調,從而解決中小銀行所面臨的負債端壓力問題。” 中國銀行業協會行業發展研究委員會主任、植信投資首席經濟學家連平在接受北京商報記者采訪時預測。

在連平看來,貨幣政策將繼續向寬松方向進行調整。“當前中國疫情雖然已被基本控制住,但全球疫情還在進一步發展中,對中國經濟的壓力會在未來兩個季度進一步顯現,因此在這種情況下,經濟要保持平穩增長,預期要保持穩定,才能實現今年的一系列社會經濟發展目標。這個時候更需要宏觀政策向逆周期方向加大調節力度。金融對經濟運行來說應該先行一步,所以我覺得有關政策應該在3月落地。”

值得關注的是,國務院總理李克強于3月10日主持召開國務院常務會議,確定應對疫情影響,穩外貿穩外資的新舉措;要求更好發揮專項再貸款再貼現政策作用,支持疫情防控保供和企業紓困發展。其中明確,將抓緊出臺普惠金融定向降準措施,并額外加大對股份制銀行的降準力度,促進商業銀行加大對小微企業、個體工商戶貸款支持,幫助復工復產,推動降低融資成本。

溫彬指出,近期全球主要經濟體央行再次開啟降息周期,隨著2月我國CPI漲幅開始回落,我國貨幣政策空間被打開,有利于穩健貨幣政策更加靈活適度。下階段,在擴總量的同時發揮好結構性政策工具的作用,進一步加大對復工復產和制造業、新基建、民營、小微企業的支持力度,并釋放LPR改革潛力,適時適度下調存款基準利率,切實降低實體經濟融資成本。

在陶金看來,央行2019年四季度貨幣政策執行報告在穩健基礎上新增了靈活適度的表述,逆周期調節力度也得到了強調。短期看,未來貨幣政策依然是保持銀行體系流動性合理充裕的基礎上,適時進一步強調定向性寬松政策。長期看,央行會側重于進一步利用推廣LPR應用范圍,利用LPR定價機制進一步打通貨幣信用的傳導渠道,提高貨幣政策支持實體經濟的效果。

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